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三大数据“拷问”货币政策
2007-11-13 来源:国际金融报

   国家统计局、海关总署和央行昨日公布PPI、贸易顺差及货币供应量--

    11月12日,国家统计局、海关总署和央行公布的PPI、贸易顺差以及货币供应量等数据鱼贯而出,显示出通胀压力挥之不去、贸易顺差居高不下以及信贷增长过快的局面,并没有从根本上扭转,央行货币政策亟待缓解经济的“近渴”。
 
 PPI为今日CPI埋伏笔

    国家统计局公布的10月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长3.2%,高于9月份的2.7%。从今年2月份到9月份,PPI同比增速均小于3%,今年1月份为3.3%。这次再上3%台阶,似乎表明物价上涨压力仍然未能缓解。

    1-10月份PPI较上年同期增长2.8%,增幅高于1-9月份的2.7%。PPI不但是衡量工业品出厂价的指标,也是消费者物价指数的领先指标。2006年PPI较上年同期增长3.0%,低于2005年的4.9%和2004年的6.1%,2003年仅为2.3%。

    统计局定于今日公布10月份居民消费价格指数(CPI)升幅。申银万国证券研究所高级宏观分析师李慧勇预计,10月份居民消费价格同比上涨6.5%。

    今年7月份和8月份CPI同比增长5.6%、6.5%,连续刷新10多年高点,9月份略微回落至6.2%。央行在最新发布的第三季度货币政策执行报告中预计,2007年CPI同比上涨4.5%。

    “国际油价上涨推动生产资料价格加速上涨,使得除农产品之外的成本因素对居民消费价格推动力量增强,将进一步增加下游居民消费价格上涨的压力。”李慧勇说。

    贸易顺差创历史新高

    据海关总署最新统计,10月份贸易顺差扩大到历史最高值271亿美元,但是贸易顺差同比增幅却陡然下跌至13.5%。9月份贸易顺差为239亿美元,同比增幅高达56%。

    今年前几个季度,贸易顺差的同比增幅急剧放缓,从2006年第四季度的102%下降到2007年第一季度的99%,第二季度为75%,第三季度为50%。

    从10月份单月数字来看,10月份出口1077.3亿美元,同比增长22.3%,连续第三个月在22%附近,今年前7个月同比增长29%左右;10月份进口806.7亿美元,同比增长25.5%,9月份为16.1%,加快9.4个百分点。

    雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春对记者说,“由于货币的升值,出口退税的减免以及有关中国产品质量出现的个别问题,出口增长呈现放缓的迹象。自从2005年7月起,人民币实际有效汇率(REER)已经升值了将近10%。”

    东方证券宏观经济分析师冯玉明对本报记者说,“贸易顺差增幅比我们预期要低,出口增速低于预期,进口增速却比预期高很多,进口增速猛增可能是去年基数比较低,以及原材料价格上涨的原因。”

  货币供应量增长偏快

    央行同日公布了一系列金融数据。2007年10月末,广义货币供应量(M2)同比增长18.47%,连续第九个月超过央行设定的16%的增长目标。增速高于9月末的18.45%和8月末的18.09%。今年7月份M2同比增长18.48%,是年内最高水平。

    10月末,金融机构人民币各项贷款余额同比增长17.66%。今年10月份,金融机构人民币贷款增加1361亿元,同比多增1192亿元,但明显低于9月的2835亿元和8月的3029亿元。

    不过,加上今年前9个月新增人民币贷款3.36万亿元,迄今为止新增人民币贷款额累计达到3.50万亿元,远远超过2006年的人民币贷款增加额3.18万亿元。央行年初设定的2007年新增贷款目标为2.9万亿元。

    今年10月份,人民币各项存款下降4498亿元,同比多降6020亿元(去年同期增加1523亿元)。10月份各项存款下降较多,主要是10月末新股发行期间企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。

    海通证券宏观经济分析师李明亮表示,M2与人民币贷款余额增速较预期高,央行选择在数据公布之前上调准备金率说明央行比较着急。在外贸顺差增大、国际游资涌入及人民币升值的背景下,央行比较被动。

    自今年初起,央行已经5次上调存贷款基准利率,9次上调存款准备金率。央行还多次通过公开市场操作和窗口指导来收紧流动性。此外,中国财政部发行的特别国债也为央行增加了市场对冲工具。

    央行在最新发布的货币政策执行报告中曾指出,中国当前流动性形势依然严峻,央行有必要继续加强银行体系的流动性管理,搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具,同时逐步发挥特别国债的对冲作用,加大对冲力度。


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